Hvorfor vælge valueaktier?

Mens en vækstinvestor leder efter den næste store aktie, vil en valueinvestors filosofi være at forsøge at finde billige aktier, der vil overraske positivt i fremtiden. Tanken er, at markedet kan fejlbedømme enkelte aktier eller industrier, hvor der hersker en overdreven pessimisme, hvilket medfører et godt tilbud, som investoren kan udnytte. Når alle skal have AI, bitcoins eller elektriske biler, hvem gider så købe sodavand eller bankaktier?

”Man får ikke eksplosiv vækst i typiske valuesektorer som dagligvarer, forsyning eller finans, så det kan virke lidt kedeligt med et forventet afkast på f.eks. 10 pct. om året mod forhåbninger om 300 pct. på et enkelt år i en vækstaktie. Men når andre sektorer med udsigt til høj vækst bliver spændende, så sker der nogle gange det, at de her velkendte aktier bliver meget billige. Og så har man mulighed for at gøre en god handel,” forklarer Jesper Rindbøl.

Men som bekendt er der ingen smutveje, når det gælder investeringer, og valuetilgangen har også sine faldgruber. En aktie, der ser billig ud, er ikke nødvendigvis blevet overset pga. diverse modeluner på aktiemarkedet. Det kan jo være, at selskabet er dårligt ledet, og at en bestemt ejerstruktur betyder, at ledelsen ikke bliver skiftet ud, så virksomheden reelt er mindre værd, end årsregnskabet viser. Det kan også være, at nogle nøglemedarbejdere, der qua deres viden og gode ideer har drevet en profitabel udvikling, starter egen virksomhed, så det, der drev profitten, nu er væk. Og endelig kan det være, at der er sket noget i virksomheden, som gør, at den står anderledes placeret – f.eks. hvis et patent, som indtil nu har sikret en kæmpe indtjening, udløber, så der fremover kommer flere produkter på markedet fra andre virksomheder, der kan gøre det væsentligt billigere.

”Det kan være svært og meget tidskrævende at få ram på alle disse forhold som udenforstående. Og det bliver ikke nemmere af, at man skal have samme indsigt i en virksomheds konkurrenter for at have bare en lille chance for at kunne spå om fremtiden,” forklarer Jesper Rindbøl.

Skal jeg investere i vækst- eller value-aktier?

Og hvor stiller det så dig som investor? Skal du investere i vækst- eller valueaktier?

”På den korte bane er det umuligt at svare på, da ingen kan forudsige, hvordan aktiemarkedet vil bølge op og ned, og afkastet samtidig er påvirket af mange udefrakommende ting som krige eller pandemier. Men to amerikanske finansprofessorer, Fama og French, har undersøgt, om der er nogle karakteristika ved aktier, som kan hjælpe os med at sige noget om det fremtidige afkast på aktierne,” fortæller Jesper Rindbøl.

De fandt frem til, at der er klart større chance for at foretage en god investering, når man køber en billig aktie, end når man køber en dyr aktie.

”Siden hen har mange andre studier vist det samme: At sorterer man aktier efter vækst eller value (dyr eller billig), får man et statistisk signifikant merafkast fra valueaktier ift. vækstaktier. Men det er ud fra en gennemsnitsbetragtning, og der findes altid undtagelser, hvilket gør aktieinvestering så fascinerende,” siger Jesper Rindbøl og uddyber:

”Følger man valuevejen, betyder det, at man undgår aktier, der er steget, blot fordi de er i en hypet branche. Dermed undgår man også de ofte meget voldsomme kursfald, der uvægerligt kommer, når moden skifter. Til gengæld må man som rendyrket valueinvestor også være indstillet på, at man måske går glip af nogle af de eksplosive afkast, man oftest hører omtalt i medierne og til middagsselskaber.”

Uanset valg af strategi er det vigtigt altid at huske dét, Jesper Rindbøl kalder kerne og satellitter.

”Det betyder, at mindst 70 pct. af din portefølje bør være forankret i en kerne med god spredning af risikoen både ift. lande, industrier, aktier, obligationer etc. Og de sidste op til 30 pct. kan så bestå af investeringer, som du synes er spændende at følge med i som f.eks. tematiske fonde, der går op i grøn omstilling eller kunstig intelligens. Det betyder nemlig, at hvis det går galt i satellitterne, så vælter hele læsset ikke, og det er meget vigtigt,” siger han.