Jeg hedder Josephine Cetti, og jeg er chefstrateg i Nordea. Her har jeg ansvaret for at lægge investeringsstrategien for bankens kunder. I mit daglige arbejde forsøger jeg at være på forkant af samspillet mellem udviklingen i den globale økonomi og de finansielle markeder. Det indebærer også et fokus på tendenserne inden for geopolitik, indtjeningen i virksomheder og udviklingen i pengepolitikken.
I de seneste uger er globale aktier faldet ca. 4 pct. fra toppen. Bekymringer omkring høje værdiansættelser og en boble i AI-aktier har ført til store fald i tech-aktier, og det amerikanske teknologi-indeks Nasdaq er faldet ca. 8 pct. siden begyndelsen af november. Efter en meget stærk regnskabssæson for tech-selskaberne var det i denne uge Nvidia, der skulle fremlægge regnskab for tredje kvartal. Resultaterne var over al forventning, men formåede alligevel ikke at vende den negative stemning på markedet. Vi er ikke så bekymrede over markedsudviklingen, men mener, at det er fornuftigt at være forberedt på yderligere volatilitet.
Markedsudvikling
Siden tolduroen i april måned og frem til toppen i slutningen af oktober var globale aktier steget 30 pct., og Nasdaq-indekset ca. 48 pct. Efter så markante stigninger er det ikke overraskende, at der før eller siden ville komme en modreaktion. Det er en helt naturlig udvikling i et aktieopsving, at der løbende kommer korrektioner. Vi mener, at det er sundt for markedet, at der lige bliver ”renset ud”, og at værdiansættelserne kommer lidt ned.
Teknologivirksomhederne har de seneste år været den primære drivkraft på særligt de amerikanske markeder. Indtjeningsvæksten og ikke mindst forventninger til den fremtidige indtjeningsvækst har været stigende på tværs af sektoren, hvilket har fået virksomhederne til at udgøre en endnu større del af det globale marked. En så markant fremgang betyder imidlertid også, at hele det globale marked i endnu højere grad påvirkes, når optimismen omkring AI daler og trækker tech-aktierne ned.
I løbet af de seneste uger er aktiekurserne faldet, da investorerne er begyndt at tvivle på, om vækstforventningerne til AI-aktierne er realistiske. Det har skabt fornyede bekymringer omkring aktiernes værdiansættelser, og samtidig tynger det også aktierne, at investorer igen bekymrer sig om overinvesteringer inden for AI. Samme skepsis tyngede også tech-aktierne i begyndelsen af 2025 og i sommeren 2024, hvor der også var nogle forholdsvis kraftige korrektioner i aktierne. Kursfaldene i tech har ført til lavere værdiansættelser og P/E-multiplen for Nasdaq er nu tilbage på sit femårige gennemsnit. Vi skal nok ikke meget længere ned, før mange vil se det som en købsmulighed.
Nvidias stærke resultater var ikke nok på den korte bane
Onsdag aften landede den første indikation på, om AI-forventningerne er skudt over målet. Her kunne Nvidia, en af de førende virksomheder i AI-boomet, rapportere rekordhøje resultater for tredje kvartal. Omsætningen voksede med 62 pct. på årsbasis, mens nettooverskuddet sammenlignet med året før voksede med 65 pct.
Resultaterne slog alle forventninger, og samtidig leverede Nvidia et optimistisk udsyn for resten af året, hvilket mindskede frygten for en overdreven udbygning af AI-relateret infrastruktur. Det var dog ikke nok til at vende den negative stemning, og torsdag faldt tech-aktierne yderligere.
Hold fast i din langsigtede strategi
Selvom der er boble-lignende tendenser inden for AI, så mener vi ikke, at vi står over for en boble på aktiemarkedet, som brister lige foreløbig. En boble er typisk karakteriseret ved ekstreme værdiansættelser og en ekstrem euforisk stemning. Det er ikke tilfældet med de store tech-giganter i USA, mener vi. Stemningen omkring AI svinger fra eufori til frygt og tilbage igen, og bekymringer omkring en boble vil komme og gå. Så længe virksomhederne leverer stærke resultater, så bør aktierne fortsat klare sig godt. Det gjorde de i særdeleshed i tredje kvartal, og det forventer vi også fremadrettet. Som investor bør man dog være forberedt på, at det er nogle aktier med store udsving – og det gælder både op og ned.
Vi er fortsat positive på aktier og anbefaler, at man har en overvægt af aktier i forhold til obligationer i sin portefølje. Tech-aktier ser allerede mere attraktive ud, og hvis markedet falder yderligere over de kommende uger, så bør den langsigtede investor se det som en købsmulighed.
Relaterede artikler
Det kan vi lære af de seneste års aktiekriser
- Læs mere
-
3min
Hvorfor jubler aktierne - når økonomien halter?
- Læs mere
-
3min